近日，中共中央政治局召開會議指出,當前經濟運行穩中有變，面臨一些新問題新挑戰，外部環境發生明顯變化。下半年，要保持經濟社會大局穩定，深入推進供給側結構性改革，打好“三大攻堅戰”，加快建設現代化經濟體系，推動高質量發展。

　　那么，應該如何理解會議對當前經濟的判斷?穩健的貨幣政策主要體現在哪里?下一步又該如何落實會議提出的“堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節奏，協調好各項政策出臺時機”?北京大學經濟研究所常務副所長蘇劍對此進行了逐一解析。

　　國際國內雙重變化

　　中國經濟時報：會議對當前的形勢作出“經濟運行穩中有變，面臨一些新問題新挑戰，外部環境發生明顯變化”的判斷，應該如何理解這個判斷?

　　蘇劍：這個判斷應該說比較中肯。現在我國面臨的內外部環境確實變化很大，而且接下來可能還會繼續變化。

　　國際經濟環境的“變”，主要是指貿易摩擦，美國、歐洲、日本和其他一些發達國家接下來很可能會成立一個新貿易組織——零關稅、零壁壘、零補貼的“三零貿易協議”，這個協議如果達成，WTO在實質上就會作廢。我國在WTO框架里進行國際貿易的便利就不再存在。

　　國內經濟環境的“變”有三方面。一是金融方面的風險。P2P這段時間引爆苗頭漸漲。因為，P2P只是簡單地從事金融服務，跟傳統銀行相比，本身沒有風險管理意識，也沒有解決風險的管理機制，導致這方面的風險越來越明顯，現在已經開始暴露。

　　二是房地產風險。盡管經過政府的幾輪調整，現在有些城市的房價得到了控制，已經開始下跌。但這種限購引起的房價下跌并不表示房地產形勢已經發生了根本性變化，只是影響了大家的預期。從長遠來看，房地產風險還須多加注意。

　　三是人口紅利的逐步消失。勞動力減少成為中國經濟目前面臨的嚴峻形勢。

　　去杠桿要交給市場

　　中國經濟時報：會議提出幾點要求，首先提出的是“堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”，請問穩健的貨幣政策主要體現在哪里?

　　蘇劍：今年的貨幣政策應該還是偏松。現在貨幣的流動性嚴重短缺，尤其是在金融潛在風險較大的情況下，對流動性的需求非常大。如果貨幣政策不放松，可能會引起金融危機。因此，為解決金融穩定的問題，一定會實施寬松的貨幣政策，具體措施應該是公開市場操作和降低法定存款準備金率。但是，貨幣寬松又引發另外一個問題，就是人民幣可能增大貶值壓力，需要引起注意。

　　中國經濟時報：在金融方面，會議要求“堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節奏，協調好各項政策出臺時機”。應如何理解這句話?具體應該怎么做?

　　蘇劍：近年來去杠桿效果很明顯，確實有所下降，但也帶來了一定的負面效果。實際上，有的企業可以通過補充流動資金、變更經營措施或者別的手段來解決杠桿問題。強制性去杠桿，擾亂了企業的正常經營，給企業帶來了一些問題。另外，需要注意的是，杠桿率多少是最優最安全?目前還沒有定論，如果一個企業現金流很充足，杠桿率高也并不影響企業的經營盈利，那就沒有必要硬要去杠桿。如果虧損導致杠桿率過高企業無法存活，就要自己承擔這個責任。

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